Les sociétés d’acquisition à vocation spécifique (SAVS) représentent un investissement populaire. Au début de mars 2021, 207 nouvelles SAVS avaient levé 66,4 milliards de dollars, contre 248 introductions en bourse de SAVS et plus de 83 milliards de dollars de produit d’offre pour l’ensemble de 2020.1
Cette explosion des transactions de SAVS a créé un marché extrêmement agressif pour la solution de rechange aux introductions en bourse et a conduit à un processus de sélection concurrentiel entre SAVS pour s’associer à des actifs de haute qualité.
Cette croissance rapide s’est accompagnée d’une attention réglementaire accrue. Le président récemment nommé de la Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, a indiqué que les SAVS feraient l’objet d’un examen approfondi.2 L’annonce de Gensler fait suite à celle des directives de divulgation formelles de la SEC pour les commanditaires de SAVS, rendue publique en décembre 2020.
Qu’est-ce que cela signifie pour les commanditaires, les investisseurs et les cibles de la SAVS?
Les avantages d’investir et de cibler une entreprise pour votre SAVS sont excellents; par contre, il y a aussi beaucoup de risques.
Les commanditaires, qui recherchent des offres, négocient des transactions et rendent une entreprise publique, s’exposent à une perte de capital de risque et à une atteinte potentielle à la réputation si l’accord de SAVS tourne mal.
Les investisseurs qui investissent dans une SAVS sont exposés à des risques importants, car ils pourraient être tenus responsables d’une valorisation excessive et de ne pas avoir effectué les démarches de diligence raisonnable.
Les entreprises cibles courent moins de risques liés au marché que lors d’une introduction en bourse traditionnelle, mais seront confrontées à une dilution due à la promotion ou aux bons de souscription des commanditaires, ainsi qu’au risque d’exécution sur les marchés.
Couverture administrateurs et dirigeants : impossible de faire une SAVS sans elle
La couverture des administrateurs et dirigeants aide à protéger les commanditaires et les investisseurs contre les risques mentionnés ci-dessus, ainsi que contre les réclamations relatives au manquement à leurs devoirs, à l’équité, aux conflits d’intérêts ou à la sous-performance.
L’assurance des administrateurs et dirigeants pour la période SAVS (préregroupement) correspond à la période de recherche d’une cible, et contrairement à la couverture traditionnelle pour l’introduction en bourse, la durée de la police est souvent proposée jusqu’à deux ans.
La couverture pour actes antérieurs est également prénégociée pour couvrir les réclamations contre la SAVS présentées après le regroupement des entreprises. Cette couverture prévoit généralement une fenêtre de six ans pour déposer une réclamation découlant d’un acte préjudiciable présumé avant la conclusion de la transaction. Un nouveau programme d’assurance administrateurs et dirigeants serait mis en place pour la société après le regroupement.
L’explosion de la croissance des SAVS et l’augmentation prévue des contrôles réglementaires ont créé un marché difficile pour la couverture d’assurance administrateurs et dirigeants de SAVS, ce qui signifie que les prix ne connaissent que peu ou pas de mouvement à la baisse et que la couverture peut être difficile à obtenir. Les commanditaires et les investisseurs de SAVS voudront envisager des leviers créatifs pour aider à déterminer leur couverture pour administrateurs et dirigeants, ainsi qu’éviter les exclusions fréquemment observées.
Collaborez avec votre courtier pour obtenir la bonne couverture pour votre SAVS
Le marché difficile pour les couvertures administrateurs et dirigeants a conduit à des limites plus basses et engendré un nombre réduit d’assureurs disposés à souscrire une assurance. Discutez avec votre courtier des tactiques spécifiques pour obtenir la bonne couverture.
Les exclusions de couverture peuvent présenter une lacune majeure dans la couverture administrateurs et dirigeants, et vous devriez collaborer avec votre courtier pour les éliminer. Tirer profit de l’expertise d’un expert en assurance des administrateurs et dirigeants de SAVS est essentiel pour garantir la bonne couverture et éviter tout risque supplémentaire.
Communiquez avec les experts SAVS de HUB pour obtenir plus d’informations afin de sécuriser la bonne couverture pour les administrateurs et dirigeants de votre SAVS.
1 Recherche SAVS. Consulté le 3 mars 2021.
2 Bloomberg, « Gensler Is Poised to Confront Stock Market Hit by Historic Mania », 28 janvier 2021.
